금융

연일 큰 폭의 증가세를 이어오던 고객 예탁금은 급기야 85조 원을 넘어서면서 작년 연말 대비 30조 원 이상 급증하였습니다. 2020년 이후 5년 만에 고객 예탁금은 30조 원 이상 급증하는 기록을 세우게 된 것이지요. 코스피 사상 최고치가 연이어지고 있는 가운데 동반 급증하고 있는 예탁금, 이를 어떤 관점에서 해석할 수 있을지 생각해 보고자 합니다.


■ 작년 2024년 연말 대비 : 31조 3,604억 원 급증한 예탁금

작년 연말 한국증시에 암울한 기운이 가득했던 그때 예탁금은 54조 5,555억 원을 기록하면서 한해를 마감하였습니다. 이후 새해가 되면서 은근슬쩍 증가하던 예탁금은 6월에 11조 원 이상 급증하면서 폭발적인 증가세를 보인 이후에 9월에도 10조 원 이상 급증하고 10월에도 9조 원 이상 급증하면서 10월 20일(수) 기준 고객 예탁금은 85조 9,159억 원에 이르며 사상 최고치를 기록하였습니다.

[ 2003년 이후 고객 예탁금 추이. 자료 참조 : 금융투자협회 ]

이는 작년 연말 대비 31조 3,604억 원 증가한 수준으로, 2020년 동학개미 운동 당시 38조 1,843억 원 증가했던 기록 이후 두 번째로 큰 연간 예탁금 증가 폭입니다.
위의 도표에서 보시는 것처럼 2020년에 폭발적으로 증가하였던 예탁금은 2022년~24년 감소세에 있었습니다만, 2025년 올해 다시금 폭발적인 증가세를 기록하면서 거의 86조 원 수준에 이르렀습니다.


■ 예탁금 증가 : 잠재적 매수 대기 자금으로서의 탄약이 크게 늘었음을 의미

예탁금은 잠재적인 매수를 위한 탄약이라 할 수 있을 것입니다. 매수 대기 자금으로서 언제든지 시장에 자금을 투입할 수 있는 총알과도 같은 존재이지요. 그러하기에 예탁금 증가는 증시 유동성 증가에 중요한 바로미터라 할 수 있겠습니다. 그 유동성이 집중되면 우리가 올해 보고 있는 장세처럼 코스피 시가 총액 최상위 종목에 집중되면서, 마치 분수처럼 대형주를 가볍게 띄워 높이 솟게 만듭니다.

그리고 이 유동성이 넓게 퍼질 경우에는 홍수가 난 강처럼, 넓은 범위에 있는 작은 돌부터 큰 돌까지 둥둥 띄우면서 폭넓은 상승장을 만들 수 있게 됩니다. 이는 우리가 2020년 동학개미 운동 때 경험했었습니다.

이러한 예탁금 증가세는 다양한 형태의 강세장 특성을 만들어 줄 수 있기에 증시에 대한 기대치를 높이게 되는 긍정적인 변수가 아닐 수 없습니다.


■ 기세가 이어질지가 중요 : 과거 강세장 속 증가 속도를 비교 해 보면

[ 고객 예탁금 추이 로그차트. 자료 참조 : 금융투자협회, 분석 : lovefund이성수 ]


위의 도표는 앞서 보신 고객 예탁금 추이의 Y축을 로그차트로 변환한 자료입니다. 로그차트는 증감률을 길이로써 정확히 비교할 수 있는 차트형태로, 같은 높이로 증가하면 증가율이 같다고 볼 수 있습니다.

올해 30조 원 이상 명목상 예탁금 증가는 엄청나긴 합니다. 다만, 과거 2020년 동학개미 운동 당시의 증가율 140% 수준에는 아직 미치지 못한 57% 수준이며, 2009년 초~2011년 강세장 당시의 122% 증가율보다는 증가율은 작은 편입니다.

만약 2020년 수준의 예탁금 증가가 현실에서 진행될 경우 추가로 50조 원 이상 증가해야만 합니다. 이런 상황이 현실이 된다면 예탁금은 130조 원~140조 원대에 이를 수 있습니다. 이런 상황이 현실이 되면 시가 총액 대비 예탁금 비율은 3.5%까지 높아지면서 증시 잠재력은 더욱 높아질 수 있습니다.

물론, 이렇게 되리란 보장은 없습니다. 그저 마음속의 상상일 뿐일 수 있습니다.


■ 증시로 밀려오는 유동성, 그 유동성이 현재는 강물 가운데에만 집중되어 있는데.

유동성의 증가는 분명 시장에 긍정적인 재료입니다. 다만, 현재 증시 상황은 그 유동성이 강물의 한가운데로 할 수 있는 코스피 시총 초대형주로 날카롭게 집중되고 있습니다. 그러다 보니, 10월 들어 상승 종목 수와 하락 종목 수의 기간 비율인 ADR 지표가 기준치 100보다도 훨씬 낮은 75~80선을 지수 강세에도 불구하고 반복적으로 오가고 있습니다.

이런 상황 속이지만 예탁금이 계속 들어오고 조금이나마 유동성 집중이 완화된다면 시장은 넓게 그리고 다양한 종목들이 제 가치를 찾아 움직이게 될 것입니다. 지금처럼 묻지도 따지지도 않고 역차별을 받는 상황에서 벗어나면서 말이죠.


2025년 10월 30일 목요일
lovefund이성수 [ 미르앤리투자자문 대표 / CIIA / 가치투자 처음공부 저자 ]
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