금융

강세장 기대가 크더라도, 지수 –7% 정도의 숨 고르기 조정은 염두에 두자.
코스피 3,100p를 넘겼던 증시 기세가 어제와 오늘 조정세가 나타나면서 숨 고르기 흐름으로 접어들었습니다. 아직 깊은 조정은 아니지만 파죽지세로 달려오던 시장에 브레이크가 걸리면서 불편한 느낌을 받으실 수도 있습니다. 그리고 다른 한편으로는 이번 조정 후 다시 시장이 상승할 것이라 기대하는 투자자들도 많습니다.
다만, 숨 고르기 조정이 발생했을 때 주가지수 기준 –7% 수준의 하락이 한두 달여 발생할 수도 있다는 점을 감안한 필요가 있습니다.


■ 상승장이어도 찾아오는 불편한 숨 고르기 조정

과거 상승장 때의 주가지수 차트를 보면, 쉼 없이 시장이 달린 것처럼 보입니다. 중간에 조정이 있었다고는 하지만 그 조정폭은 후견지명 관점에서 볼 때 그리 커 보이지 않아 보이지요. 하지만 과거 그 시점으로 돌아가 보면 잠깐 발생한 숨 고르기 조정은 마치 상승장이 끝난 것처럼 시장 분위기가 좋지 않았었습니다. 세월이 흘러 사람들이 그 당시 투자심리를 잊었을 뿐이지요.

기억을 지우고 과거 그 일시적 조정 시기로 우리가 돌아가서 시장을 체험한다면, 시장에 대한 불안감은 상당할 것입니다. 예를 들어 당장 2020년 강세장 때 여름 조정장 때를 떠올려 보기만 해도 말입니다.

어제 증시 토크를 통해 언급 드렸던 2000년 이후의 여러 차례의 날카로운 상승장을 되짚어 보면, 이후 조정장이 발생하였을 때 은근히 깊은 조정이 발생했던 것을 어렵지 않게 확인할 수 있습니다.


■ 아주 강력한 상승장이라 하더라도 –7% 정도의 숨 고르기 조정은 발생했다.

[ 2000년 이후 주요 급등장 때 발생했던 숨 고르기 조정 수준 ]


어제 언급 드린 날카로운 강세장 시기, 2020년과 2021년 연초 그리고 2009년의 2번 그리고 2001년 연말로 시간을 돌려보도록 하겠습니다. 주가지수 차트를 장기 차트로 띄워보면 그저 매끈하게 우상향하는 차트로만 보일 것입니다.
하지만, 그 당시 급등 이후 발생한 조정을 보면 제법 만만치 않았다는 것을 확인할 수 있습니다.

이를 위의 표로 정리 해 보았습니다. 
위의 표에서 보시는 바처럼 주요 강세장이 발생했던 시기 중, 50일 만에 30% 이상 주가지수가 상승한 날카로운 급등이 발생한 후 시장은 잠시 숨 고르기 장세가 필연적으로 찾아왔습니다. 그 숨 고르기 장세는 짧으면 보름으로 그치기도 하였고 길면 대략 두 달여 동안 지속되기도 하였습니다.

2009년 1월의 경우 금융위기 충격에서 헤어 나오지도 못한 시기였다보니, 숨 고르기 장세 치고는 격한 –17% 수준의 급락이 발생하기도 하였습니다. 하지만 그 이외의 4개의 시기는 –5%~-8% 수준의 조정이었습니다. 작다고 느끼실 수도 있습니다만, 은근히 깊은 조정폭으로 받아들여질 수 있는 수준입니다.

예를 들어 코스피 3,100p를 경험한 한국증시가 –7% 정도의 주가지수 조정이 발생할 경우 코스피 지수는 2,880p까지도 조정폭이 열려있음을 암시합니다. 코스피 5000을 바라보면서 시장 참여자들이 환호하면서 3,100p까지 올라왔는데 3,000선에서 다시 2,800p대로 들어가게 되면 투자자 입장에서는 당혹스러울 수 있습니다.

그리고, 숨 고르기 조정이 짧으면 보름 정도로 그치지만 길어지면 2달여의 시간 동안 투자자들을 힘들게 할 수도 있습니다. 두 달이 짧다고 생각하실 수도 있습니다. 하지만 실제 현실은 투자자들에게 큰 인내심을 요구합니다. 만약 숨 고르기 장세가 두 달 동안 진행되고 주가지수가 오르락내리락 반복하다가 한 번씩 저점을 깨고 내려간다면 시장에는 별별 비관론이 가득 찰 것입니다.


■ 더 오래, 더 멀리, 더 높이 가기 위한 과정으로 아예 인정하자.

가장 마음 편한 시장은 매일 같이 상승하는 증시일 것입니다. 하지만 매일 주식시장이 상승하면 투자자들은 자신감을 넘어 자만심에 빠지고 결국 만용에 이르고 맙니다. 무리한 베팅을 하는 투자자들도 크게 늘어나면서 시장은 변동성이 결국 커졌다가 순식간에 모래성처럼 무너지게 됩니다.

하지만, 한 번씩 쉬어주고 숨 고르기를 하면서 상승하면 투자자들은 그렇게 무리하지 않습니다. 시장에 대한 자신감이 자만심으로 넘어가지 않고 무리한 빚투를 자제합니다. 결국 시장은 은근히 오래 상승할 수 있습니다.

따라서, 이번 조정을 이전 선례처럼 –7% 정도 발생하여 주가지수가 2,800p 영역까지 밀린다고 하더라도 너무 비관하지는 마시고 차분하게 대하시는 것은 어떨까요? 과거 상승장 중 발생한 숨 고르기 조정도 그러했었다고 생각하면서 말입니다.

2025년 6월 27일 금요일
lovefund이성수 [ 미르앤리투자자문 대표 / CIIA / 가치투자 처음공부 저자 ]
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