금융

코스피 3000, 3100p를 넘어 연일 신고가가 경신되고 있는 주식시장입니다. 그런데 한편 주식시장에 대한 군중심리는 지수 상승 폭에 비하면 의외로 조용하다는 느낌을 받곤 합니다. 분명 이 정도의 증시 상승이라면 요란했어야 할 군중심리이지만 정말 조용하고 차분하기까지 합니다. 과연 이런 군중심리를 어떻게 해석해야 할까요?


■ 이번 장에서도 개인투자자의 곱버스 사랑?

증시 상승장이 지속되면 리스크 헤지차원에서 혹은 상승장 후 하락 가능성에 베팅하기 위해 곱버스(KODEX 200선물인버스2x)를 사용할 수 있습니다. 보통 상승장이 지속될 때 개인투자자의 곱버스 매수가 늘어나고 하락장에서는 개인의 곱버스 매도가 증가하는 경향이 있습니다.
자연스러운 현상이지요. 그 자체는 군중심리라고 해석하기에는 애매한 부분이 있습니다.

그런데, 간혹 단기간에 수억 주씩 개인투자자가 곱버스를 순매수하는 현상이 나타날 때는 필자는 그 현상을 예의주시하곤 합니다. 하락장에 대한 2배 베팅이라 할 수 있는 곱버스에 개인투자자의 매수세가 급격하게 증가할 때는 의외로 시장이 견조할 수 있기 때문이지요.

[ 2020년과 2025년 현재, 개인투자자의 곱버스 순매수는 매우 큰 규모이다 ]

대표적인 상황이 2020년 코로나 쇼크 당시 그 해 내내 지속되었던 개인투자자의 곱버스 순매수입니다. 당시 너무 강했던 개인의 곱버스 순매수였다 보니 그 시기 개인투자자의 순매수가 대부분 곱버스였던 것 아니냐는 의견이 돌았을 정도였습니다.
급기야 그 해 2020년 개인투자자의 곱버스 순매수 규모는 6억 5천만 주에 이를 정도였고, 2021년 6월에는 누적 12억 주까지 증가하였었습니다.

그런데 최근 곱버스에서 비슷한 상황이 관찰되고 있습니다.
4월 초 이후 최근까지 개인의 곱버스 순매수 규모는 4억 4천만여주에 이릅니다. 증시가 빠르게 상승했다는 명분이 있겠지만 개인의 곱버스 순매수 속도가 너무 빠르다는 점은 지금 증시 상승에 대한 개인투자자의 시각을 간접적으로 볼 수 있는 대목이라 할 수 있겠습니다.

■ 예탁금 대비 신용융자 비율 30% 선으로 양호

주식시장이 빠르게 상승하면서, 대표적인 빚투 자금인 신용융자도 빠르게 증가하고 있긴 합니다. 하지만 증시 상승 속도에 비한다면 신용융자 증가 수준은 그렇게 높진 않습니다. 이는 4월 9일 증시 저점 이후 4조 4천여억 원 증가한 수준으로 4월 초대비 20% 증가한 수준입니다. 같은 기간 주가지수는 35% 상승하였습니다.
그런데, 2020년 3월 코로나 쇼크 후 2달 강세장이 지속되는 동안 주가지수가 3월 19일 저점 대비 39% 상승하는 동안 신용융자는 39% 증가하였었습니다. 즉, 현재 시장 상승 폭에 비하여 신용융자 증가는 담담한 편이지요.

[ 최근 예탁금 대비 신용융자 비율은 30% 초반에 불과 하다 ]

오히려 이번 증시 저점인 4월 9일 이후 고객예탁금은 23% 증가하면서 신용융자 증가보다도 더 큰 비율로 증가하였습니다. 그 결과 최근 예탁금 대비 신용융자 비율은 30% 수준으로 부담이 없는 수준에 위치 해 있습니다.


■ 조용한 휴먼인덱스 : 너무 차분하다.

필자는 2020년 이전에는 주식투자를 절대하지 않을 5명의 휴먼인덱스를 마음 속에 두고 있었습니다. 만약 그들 중 상당수가 주식투자를 한다면 증시 과열로 해석하기 위한 그야말로 인간지표인 것이지요. 
다만, 2020년대 동학개미 운동 이후 주식투자 인구가 증가하면서 이 과정에서 몇몇 휴먼인덱스가 이탈하긴 하였습니다.

휴먼인덱스 샘플이 줄어들긴 하였습니다만, 최근 필자의 휴먼인덱스들의 주식투자에 대한 반응은 너무도 고요합니다. 차분할 정도이지요. 여러 가지 삶의 이유로 주식투자를 하지 않는 등 주식투자에 무관심한 분위기입니다.

이렇게 증시 강세 속에서 조용한 군중심리는 증시 조정이 오더라도 하락장의 시작이 아닌, 숨 고르기 수준의 조정이라고 생각하게 합니다.

주가지수는 3000을 넘었지만, 상대적으로 조용한 현재 주식시장, 최근의 기세가 계속 이어지는 것은 아닐지라도 제법 오랜 기간 차분한 시장 움직임을 기대케 합니다.

2025년 6월 25일 수요일
lovefund이성수 [ 미르앤리투자자문 대표 / CIIA / 가치투자 처음공부 저자 ]
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