금융

*현재 코스피 상황

천지개벽 그리고 상전벽해. 주변 상황이 180도 바뀌었을 때 쓰는 단어다. 현재 주식시장 만큼 이 단어가 잘 어울리는 곳은 없다는 생각이 든다. 물론 그 중에서도 해외가 아닌 국내 주식시장에 더 잘 어울린다는 것은 불문가지의 사실일 것이다.

10월 17일을 기점으로 오직 전고점을 돌파하겠다는 일념 하나로 거북이 걸음을 해온 코스피는 12월 5일경 쌍봉을 만들고 장렬히 전사(?)해버렸다. 결과만 놓고 보면 1달 반 정도 공들여 쌓은 탑을 1주일 만에 송두리째 무너뜨린 셈이다. 아니, 오히려 본전마저 몽땅 잃어버린 상황이라고 하는 게 더 정확할지도 모른다. 어제 기준으로 코스피는 10월 17일날 기록했던 최저점, 1896.54 포인트에 불과 4 포인트도 채 남겨두지 않게 되었다. 이 정도면 말아먹어도 아주 크게 말아먹은 상황이라 할 수 있다.

투자자들로 하여금 땅을 치게 만드는 건 코스피가 상승할 때는 거북이 행보를 보인 반면 하락할 때는 토끼 행보를 보였다는 점 때문이다. 코스피가 '멘토'로 삼고 있는 미국 S&P500과 비교해보면 이런 답답한 움직임은 더욱 도드라진다. 아래 그래프를 보자.

코스피(위) vs S&P500(아래)

어떤가? 두 지수 모두 거의 동일한 시점에 반등을 시작했으며(A지점) 하락 역시 그랬다는 걸 알 수 있다.(B지점) 차이가 있다면 유독 코스피 상승세만 부진했다는 사실이다. 그 이유에 대해선 지난 글에서 자세히 살펴본 바 있다.(이유가 궁금하다면 여길 클릭해서 읽고 오시길)

그렇다면 12월 들어 코스피가 고전하고 있는 이유는 대체 무엇일까? 그 답을 미국시장에서 찾는 게 현명할지도 모르겠다. 하지만 오늘 글의 주인공은 어디까지나 코스피란 사실을 잊지 마시길. 따라서 미국 지수가 하락하는 이유에 대해선 살펴보지 않으려 한다. 대신 그 원인을 코스피 수급에서 찾아보겠다.

*현 코스피 수급 특징

결론부터 말하자면 외국인들의 수급에 대폭 변화가 생긴 것이 현재 코스피가 하락하고 있는 원인이다. 11월말까지 그럭저럭 관망자세를 유지했던 외국인들이 12월 들어서면서 갑작스럽게 물량을 던지기 시작한 것. 이들이 행동개시(?)에 나선 건 12월 8일~9일 즈음이었다. 그렇다면 이때를 기점으로 외국인들은 어떤 포지션을 취했는가? 그들은 1)현물을 매도하고, 2)선물을 매수하기 시작했다. 그리고 한가지 중요한 게 남았다. 프로그램(비차익)쪽 역시 급작스럽게 매도로 전환하기 시작했던 것이다. 월요일에는 이런 흐름이 다소 완화되나 싶었으나 어제 다시 비차익 매물이 전일 대비 80% 가량 늘어나면서 이들의 태도에는 아무런 변함이 없다는 걸 입증해주었다. 그렇다면 외국인들의 매도세에 대응하는 국내 기관 수급은 어떤 특징을 보였을까? 당연히 파는 사람이 있으면 사주는 사람이 있는 법. 이 기간동안 국내기관은 외국인들의 매물을 충실히 받아주었다.

겉으로만 보면 아무런 문제가 없어 보인다. 외국인이 던진 매물을 기관이 사주니 그만큼 매도압력이 줄어들지 않겠는가? 하지만 문제는 그리 간단치 않다. 여기엔 크게 2가지 원인이 존재한다.

그렇다면 과연 코스피는 어떻게 움직일 것인가? 이는 코스피 모형 분석을 통해 알 수 있는 바다. 위 내용을 기반삼아 가벼운 마음으로 읽어보자.

*12월 10, 11일 코스피 모형

지난주 중반에 나온 폭락은 두가지 측면에서 특이하다고 할 수 있는데 첫번째는 1% 이상 폭락 기준으로는 정확히 2달 만에 출현했다는 점, 두번째는 1% 이상 폭락이 이틀 연속으로 나왔다는 점 때문이다. 아래 정리한 내용을 보면 1% 이상 움직인 날이 그렇게 자주 있지 않았다는 사실을 알 수 있다. 단 10월만큼은 예외다. 10월 한달 동안에만 무려 5번의 과격한 변동이 나타난 반면 11월에는 단 한차례, 12월 현재까지는(12월 16일 기준) 단 두차례에 그치고 있을 뿐이다.

올해 8월 이후 코스피가 1% 이상 움직인 날들(종가 기준)

8월 8일: -1.14%

8월 13일: +1.02%

8월 21일: -1.38%

10월 1일: -1.41%

10월 10일: -1.24%

10월 20일: +1.55%

10월 22일: +1.13%

10월 29일: +1.84%

11월 18일: +1.2%

12월 10일: -1.29%

12월 11일: -1.49%

결국 오늘 다루는 모형 2개는 최근 코스피를 휘감고 있는 폭락세의 실체와 앞으로 어떤 장세가 펼쳐질지 알려주는 역할을 할 것으로 보인다. 다시 1900 포인트대로 내려앉은 코스피에게 희망은 있을까? 또 더 이상의 추가하락은 없는 걸까? 어차피 이 코스피 모형이라는 것이 다음 코스피 모형이 그려질 때까지 유효하다는 가정 하에 그려지고 있으므로 지난주 중반에 글을 올리건 며칠 지난 지금에서야 글을 올리건 이에 대한 답이 바뀌진 않을 것이다.(11일 이후 어제까진 코스피가 얌전했으므로)

그 전에 먼저 짚고 넘어갈 게 있다. 필자가 가장 최근 코스피 모형을 등장시켰을 때 분석한 내용이 맞았는지 확인하고 넘어가자는 것이다. 오늘은 11월 18일 모형을 가지고 당시 필자가 쓴 내용을 검증해보기로 한다. 참고로 당시 모형은 상승했던 날 그려진 것이다.(+1.2%)

필자는 아래와 같은 결론을 내린 바 있다.(못보신 분들은 여길 클릭)

여느 때와 마찬가지로 지난달 18일 모형을 분석한 글 역시 훌륭한 성과를 냈다. 하지만 이건 이미 과거의 일이다. 지금 중요한 건 이틀 연속으로 출현한 모형을 토대로 코스피가 앞으로 어떻게 움직일지 시나리오를 세워보는 일이다. 여기서 잠깐! 이번 글과 관련된 에피소드 하나만 공개하고 넘어가겠다.

보통 코스피 모형을 하나 그리는데는 보통 1시간 반 정도가 소요된다. 이렇게 그려진 모형을 분석하고 그 결과를 글로 옮기는 시간까지 합치면 도합 5~6시간 정도가 걸린다. 만약 지난주 수요일 코스피가 1% 이상 빠진 걸 확인하고 신속하게 글로 옮겼다면 필자는 낭패 아닌 낭패를 볼 뻔했다. 바로 그 다음날 다시 1% 넘는 폭락이 나왔기 때문. 결국 한번만 써도 될 글을 두번이나 쓰는 고생(?)을 할 수도 있었다는 뜻.

하지만 정말 다행히도 필자가 게으름을 핀 덕분에 10일 모형을 제때 올리지 못하는 사태가 벌어졌고 그 결과 바로 다음날 연출된 11일 모형과 한데 묶어 한개의 글로 쓸 수 있는 행운을 거머쥐게 된 것이다. 물론 지수가 1% 넘게 움직인 날은 이유를 불문하고 무조건 모형을 그려두는 편이다. 하지만 이를 글로 옮기는 것은 또 다른 문제란 말씀. 그때 그때 다뤄야 하는 이슈가 있고 무엇보다 필자 개인적으로 시간적 여유가 없을 경우 글로 펴내는 시점은 자연스레 뒤로 미뤄질 수 밖에 없다.(멀리 갈 것도 없다. 세미나 준비 관계로 지난주 중반에 나온 모형을 지금에서야 다루고 있지 않은가?)

따라서 오늘처럼 두개의 모형을 한개의 글로 다루게 된다면 필자 입장에서 글 적는데 들이는 노력, 시간을 반으로 줄일 수 있다는 장점이 있는 것이다. 이른바 1타 2피, 원아웃에 643 병살타라고 할까나. 아무튼 필자의 게으름이 이런 행운(?)을 안겨다 준 것이다. 물론 연이틀 1% 넘는 변동이 나올 거 같아서 뜸을 들이고 있던 건 절대 아니다.

아무튼 11일 연출된 모형은 어떤 형태를 띄고 있을까? 바로 공개해보겠다.(참고로 하루 전에 연출된 10일 모형은 비교 형식으로 글 하단부에서 살펴볼 예정이다.)

X축-현재로부터의 경과기간(멀리 있을 수록 미래)

Y축-현 지수대로부터의 구간(멀리 있을 수록 더 크거나 작은 지수대)

Z축-변동성

이날 형성된 모형을 통해 알 수 있는 것들을 정리해봤다.

지난주 목요일 모형은 별도의 설명이 필요없을 정도로 매우 큰 충격을 받았다는 걸 알 수 있다. 필자가 '상어이빨'로 표현하곤 하는 뾰족한 봉우리들이 좌측에 대거 등장했다는 점, 중앙부분이 평탄한 모습을 보이기는 커녕 가파른 경사와 주름 몇개가 등장했다는 점, 우측 부분 역시 적잖이 융기됐으며 그 위에 두서너개의 협곡이 형성됐다는 점이 이를 잘 증명해준다.

뭐니뭐니해도 이 날 형성된 모형의 하이라이트는 좌우측 부분이다. 물론 그 정도는 좌측이 우측을 압도하지만 우측 상하단 모서리의 접힘 현상이 강력하게 출현했다는 사실 자체는 상당히 주목할 만하다.

이를 종합해본다면 지수를 둘러싼 단기 구조는 분명한 하락 방향을 가리키고 있으나 의외의 반등이 다가올 날 또한 머지 않았다고 보여진다. 이렇게 생각하는 근거는 모형의 중심이 어디 있느냐 하는 문제와 직결된다. 위 모형을 다시 살펴보자. 만약 가상의 무게중심을 그려본다면 어디쯤 위치하겠는가? 3번 부분이 자리잡은 모형의 우측 하단부가 유력해 보인다. 그렇다면 이는 앞으로의 코스피 흐름 자체가 상승보다는 하락쪽으로 완연히 기울었다는 뜻이다. 설령 반등이 나온다 한들 제한적이라는 얘기.

*코스피 모형이 암시하는 것은?

이번 모형에서 나타난 주요 특징들을 간략히 살펴보고 나름의 결론을 내려보겠다.

*과거 모형 비교

이번에는 최근에 출현했던 모형과 11일의 모형을 비교해보겠다. 두개의 모형을 비교할 때는 한가지 원칙이 있다. 가까운 시일 내 형성된 모형이 아니라면 같은 방향, 즉 하락한 날의 모형끼리 바교하거나 상승한 날의 모형끼리 비교한다는 것이다. 오늘은 두말할 나위 없이 바로 하루 전 연출됐던 모형과 비교해보는 시간을 가져볼까 한다. 같은 방향의 모형이, 그것도 연달아 출현하는 경우는 극히 드물다. 그만큼 코스피 근저에 위치한 변동성이 어떤 방향으로 움직이고 있는지 제대로 파악할 수 있는 기회라 하겠다. 모형 비교와 더불어 10일 모형의 자체적 특징도 간략히 첨부해보겠다. 원칙대로라면 10일 모형도 다양한 각도에서 바라본 모습을 첨부해야 하지만 편의상 아래의 왼쪽 그림 하나로 대체하고자 한다

*최종정리

-이제 슬슬 제목에 대한 답을 할 때가 된 거 같다. 지금 코스피는 분명 위기가 맞다.

-위에 적은 내용이 도통 이해가 안간다면 모형의 왼쪽 '상어 이빨' 부분만 보시길.

-희망이 없는 건 아니다. 저점을 찍은 후 예상치 못한 반등이 나올 거라고 말해주고 있기 때문. 잘하면 V자 반등이 나올 수 있는 구조다.

-하락은 기정사실화됐다. 문제는 반등 이후다. 급반등 자체는 별로 중요한 게 아니다. 10일에서 11일로 이어지는 변화를 주목한다면 그다지 좋은 전망을 내릴 수 없는 상황.

-결국 오늘의 결론은 아래처럼 두 갈래로 나누고 싶다.

원래는 1번 시나리오만 적으려 했다. 하지만 과거 이런 형태의 모형이 나타났을 경우 정말 의외로 V자 반등이 출현한 적도 꽤 많았다. 따라서 오늘의 결론은 1번 내용으로 밀어붙이되 7:3 정도로 2번 시나리오에도 소폭의 가능성을 부여하고 싶다.

-앞으로 나오는 모형의 중심이 우측으로 가지만 않는다면, 또 평탄면이 지금보다 크게 줄어들지만 않는다면 적어도 급락은 피할 수 있을 것이다.

P.S 이 분석은 12월 11일 코스피 종가 기준으로 작성됐다는 것을 밝혀둡니다. 앞으로 지수의 변동성이 커지면 이 모형과 오늘 해석도 언제든지 바뀔 수 있다는 뜻입니다. 어디까지나 큰 틀에서 지수의 위치를 파악하는데 사용하시면 되겠습니다.